Q1收入大幅增长,综合毛利率有所下降。公司2019年Q1实现营业收入为3.23亿元,同比增长80.67%。公司主营业务分为工业机器人应用及成套装备、智能能源及环境管理系统、注塑机配套设备及自动供料系统三大板块,其中工业机器人应用及成套装备板块业务收入占比接近60%。工业机器人行业自去年下半年开始景气度下滑,今年一季度工业机器人产量累计32330台,同比下滑11.7%,景气度未见好转。公司在行业景气度下降的市场环境下逆势扩张,体现了强劲的市场竞争力。Q1综合毛利率为31.76%,同比下降了8.27个百分点,导致利润增速低于收入增速。
   
公开增发获证监会通过。公司公开增发A股股票事宜于4月19日获得证监会审核通过,公司拟发行股票数量不超过2,600万股,募集资金总额不超过8亿元人民币,用于机器人及自动化智能装备等项目的投资。随着生产技术升级风口的到来,以工业机器人为代表的自动化智能装备在制造业中的运用将不断深化,IFR(国际机器人联合会)的预测数据显示,从2018年到2020年,中国工业机器人的销售额将以20%到25%的幅度增长。从机器人的下游需求来看,人口红利消失、产品品质要求提升、产能需求扩大,智能制造行业“机器换人”需求逐步旺盛。公司本次募集资金将用于新建苏州智能装备产业园,以华东地区为圆心,辐射华中、华北等多个区域市场,进一步巩固战略布局规划。同时投资项目实施后,公司能够就近满足区域销售市场的订单需求,减轻较长距离的高物流运输成本,一定程度上提高公司产品的价格竞争力,有望帮助公司实现进一步发展。
   
推出员工持股计划及股权激励,彰显公司发展信心。报告期内公司发布员工持股计划,根据草案,员工持股计划存续期为24个月,对象为公司及下属全资子公司或控股子公司的骨干员工不超过200人,将通过二级市场购买上限约39.49万股的公司股票。同时,公司拟向董事、高管、核心技术人员等136人实施股权激励计划,股权激励计划包括限制性股票和股票期权激励两部分,约占总股本的2.3%,总计300万股。该计划有助于调动公司高层及骨干员工的积极性,彰显公司对未来发展的信心。
   
盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计公司2019-2021年归母净利润为2.29/3.14/4.09亿元,对应EPS为1.75/2.40/3.14元,对应PE为22/16/13倍,考虑可比公司估值水平及公司历史估值水平,给予2019年30倍估值,维持目标价52.5元,维持“推荐”评级。
   
风险提示:制造业复苏不及预期,宏观经济下行。