公司业绩实现平稳增长,机器人业务贡献最大增量:单季度来看,2019Q2公司实现收入4.02亿元,同比增长16.99%,净利润4734万元,同比增长9.99%,受行业影响公司业绩有所走低,但总体保持平稳增长。分业务看,工业机器人及自动化应用系统业务、注塑机配套设备及自动供料系统、智能能源及环境管理系统实现收入3.79亿元、1.24亿和2.11亿,分别同比增长35.74%、26.36%和60.64%,其中工业机器人及自动化应用系统业务贡献主要收入以及最大增量。上述三大业务毛利率分别为39.23%、26.36%和60.64%,较去年同期上升-0.73pct、2.22pct和5.95pct。
   
行业低迷期调整公司战略,大客户拓展卓有成效:2018年下半年以来,整体经济面临较大不确定性,中小制造企业对资本开支较为谨慎,各行业头部效应明显。在这一背景下,公司通过“春暖行动”“惠企行动”等加强对中小客户的服务,进一步挖深中小客户市占率。同时,公司积极推动大客户战略,并取得一定成效,新开拓了食品包装制造行业大客户韶能股份、新能源行业客户NVT等,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求。以B客户和L客户为例,B客户是公司第一大客户,2018年实现营收3亿元,近年来已累计交付超过60个自动化项目;公司承接了L客户的客户自动化生产前端的自动化生产环境建设相关业务,预计下半年还将产生相关业务订单。
   
公司加强管理团队建设,股权激励解锁条件彰显公司业绩增长信心:行业调整期公司持续引入高层次人才,加强管理、研发、营销、生产等中高层次人才队伍建设。公司发布股票和期权激励计划,拟向36名激励对象授予200万股限制性股票和100名激励对象授予100万份股票期权,解除限售或行权的条件是在2019-2022年净利润增速不低于20%,这一考核要求也彰显公司业绩持续增长的信心。
   
盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为2.08亿、2.83亿和3.84亿,对应PE分别为25倍、19倍和14倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:下游制造业资本开支持续低迷等